我向达尔文学投资
- 我们的投资理念用一句话概括就是：我们旨在成为高质量企业的永久股东。
- 投资方式，通常由下面三个简单而连续的步骤构成：
- 规避较大风险。
- 以合理的价格购入高质量股票。
- 不轻易买进，更不轻易卖出。
- 不赔钱的能力才是赚钱必备的先决条件。
- 犯错无外乎两大类：一是做了不该做的事，一是该做的事没有做。
- 所有生命都要遵循一条十分简单的法则：尽量少犯第一类错误以减少个体受伤或死亡的风险，学会容忍第二类错误的发生或放弃“潜在收益”。
- 一定要规避重大风险，不要犯第一类错误，不要去做赔钱可能性大于赚钱的投资，投资要首先考虑风险而非回报。
- 市面上的优质投资其实寥寥无几
- 我们偶尔会错过某项潜力巨大，且非常有吸引力的投资，但我们愿意承担这种可能糟糕的后果。
- 企业历年的已动用资本回报率（ROCE）便成了我们遴选投资对象的首要考虑因素。
- 衡量管理团队质量的一项优秀指标（虽然不是唯一的指标），就是他们创下的已动用资本回报率的历史数值。
- 在任何行业的任意一段时期内，企业要维持较高的已动用资本回报率都是非常困难的。
- 微观经济学理论指出，激烈的市场竞争会迫使超额回报无限趋向于零
- 可持续保持较高已动用资本回报率的企业，有望获得更强劲的竞争优势
- 持续保持较高已动用资本回报率的企业能妥善进行资本分配
- 具备较高已动用资本回报率的企业，可以在挑战业务风险的同时，免受财务风险的困扰，进而提高业务成功率
- 我们长期以来的设想是，“稳健性”会促成企业增长和发展。可是，这一设想在两种情况下是无法实现的：一是企业失去稳健性；二是企业过分注重稳健性，而导致增长停滞
- 只投资那些具备多层面稳健性企业上。邮拥有较高的已动用资本回报率、较低的债务或察債务、强大的竞争优势、多元化的客户和供应商群体、稳定的管理团队，以及处在一个缓慢相对变化的行业中的企业。
- 即使是大规模的宏观经济事件（如亚洲金融危机），也与长期股票价格表现不相关
- 简单且可重复的投资决策过程
- 排除重大风险。
- 只在股价合理时买入高质量企业的股份。
- 永远地持有它们。
- 每个人都能看到，那些从不出售手中股票的人，创造了不可估量的财富，但从他们的想法和行为来看，其财富却好像是通过出售股票而获得的
- 对于像我们这样的长期投资者来说，光是产生“出售手中持有的优质企业股票”的念头，就是一种原罪，因为这实在是愚蠢至极。
- 成功地投资于少数几家卓越企业的回报，就足以为一大堆失败的投资买单。
- 绝大部分的财富主要是由那些没有频繁更换资产所有权的企业创造的。
- 大部分财富都是由少数几家公司创造的。排名前10%的企业，即大约2600家公司，几乎贡献了26,000家企业的全部收益(实际上还要多10%)。
- 成为一名成功的投资者所需的不是智慧，而是耐心。
- 要重构对投资的认识，需要我们接受企业发展状态的“长期停滞”这一普遍现实。换句话说，优秀的企业通常能长久地保持优秀，而表现不佳的企业在长时间内通常也很难有起色
- 当投资者找到那些在长期内不会从根本上改变其特征的高质量企业时，就应该利用其经营过程中不可避免的短期波动，抓紧购入其股份，而不是出售
- 我们不把股票价格的波动，与企业的质变混为一谈。在长期的停滞期内，虽然股票价格会有所变化，但优秀企业的本质特征往往会保持在一定的合理范围内
- 大部分行业中都会存在少数大获成功的巨头公司。
- 强者愈强:这些成功的行业巨头正在变得越来越成功，弱者愈弱:行业内实力比较弱小的公司也正在变得越来越弱。伟大的企业会持续保持伟大，而且在绝大多数情况下，糟糕的企业也会一直糟糕下去。
- 我们会基于以下三种情况选择出售股份
- 企业治理标准下降
- 资本配置严重出错
- 企业遭遇了不可挽回的重大损失
- 格兰特-库尔滕投资法要求我们持有长期内不会从根本上改变其经营特征的高质量企业
- 要信就信那些高生产成本公司发出的信号。需要完全根据企业高成本的“诚实信号”来做出决策。此类信号包括企业的历史经营表现和财务业绩，以及来自供应商、客户、竞争对手、前雇员和行业专家的第三方“小道消息”。
- 必须不惜一切代价避免碰上以下六种类型的企业
- 那些由骗子把持和经营的企业
- 陷入转型危机的企业
- 债务水平高的企业
- 并购狂热者
- 处于快速变化行业内的企业
- 不能“一碗水端平”地平等对待利益相关者的企业
- 我们会通过分析已经发生的事实数据来对一家公司的财务战略、竞争地位和估值做出判断，而不去管它未来的发展情况。
- 我们在分析企业是否值得投资时会选择忽略所有的近因。我们只关注企业的基本面，或导致企业成功或失败的终极因
- 分析的对象是具体的企业而不是整个经济或市场或投资的主题
读书笔记：我向达尔文学投资https://wmhwiki.cn/posts/2026/darwin-invest
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